Повелители легких денег. Как Федеральная резервная система сломала американскую экономику - Кристофер Леонард

финансирование для его осуществления. Carlyle вложит 359,5 млн долларов из собственных средств своего фонда выкупа. Используя эти деньги в качестве первоначального взноса, Пауэлл помог получить два кредита на общую сумму 585 миллионов долларов, чтобы оплатить остальную часть стоимости покупки. Это приобретение стало вершиной карьеры Джея Пауэлла в сфере прямых инвестиций. Кроме того, он на собственном опыте узнал, как можно использовать корпоративные долги и чем это чревато.

 

Штаб-квартира Rexnord располагалась в непримечательном двухэтажном кирпичном здании рядом с большой парковкой в западной части центрального Милуоки. Позади главного офисного здания находился один из заводов компании и высокая дымовая труба с трафаретом CHAIN BELT, выведенным белым шрифтом, - намек на первоначальное название компании, датируемое концом 1800-х годов (название Rexnord появилось примерно сто лет спустя, после одного из многочисленных слияний). Предприятие было окружено кварталами скромных домов для рабочего класса.

Том Янсен начал работать в Rexnord в 1980-х годах в отделе бухгалтерского учета. После нескольких повышений в течение многих лет он стал финансовым директором - название должности, которое преуменьшает уровень его ответственности. Многие финансовые директора отвечают за финансовые дела компании. Но Дженсен также отвечал за формирование и перестройку всей фирмы, которая неоднократно переходила из рук в руки, начиная с конца 80-х годов. Работа Дженсена была изнурительной. В какой-то момент он уволился, но через год или около того его вернули обратно. Было что-то захватывающее в том, чтобы быть финансовым директором Rexnord в мире частных инвестиций. Компания стала примером модели американского капитализма, основанного на частном капитале и подпитываемого долгами. Один из королей ранних выкупов по имени Джеффри Штайнер купил Rexnord за счет долговых обязательств, сократил расходы в компании, а затем продал ее в середине 1990-х годов, заплатив 6,3 миллиона долларов. После этого Rexnord продолжала переходить из рук в руки. После одного из приобретений новые владельцы одним указом уволили всю команду менеджеров, включая Янсена. Его попросили помочь восстановить компанию, и он сблизился со следующим генеральным директором, которого звали Роберт Хитт.

В 2002 году различные корпоративные подразделения Rexnord в очередной раз были разделены и проданы на части новым владельцем частного капитала, компанией из Лондона. Янсен и Хитт организовали "роуд-шоу", рекламирующее достоинства Rexnord как корпоративной собственности. Они наняли инвестиционных банкиров, чтобы те распространили информацию среди владельцев частного капитала, и вскоре они уже выступали перед целым парадом спекулянтов, приехавших в Милуоки. "Приезжают самые разные люди. Есть и те, кто не имеет достатка - это видно сразу", - вспоминает Дженсен. Эти люди хотели купить Rexnord, разобрать ее на части и распродать по частям, чтобы получить быструю прибыль. Из числа "низов" выделялись Джей Пауэлл и команда Carlyle. Команда Carlyle была хладнокровной, спокойной и излучала уверенность, которая появляется благодаря большим деньгам. Когда Янсен поднялся, чтобы провести презентацию, он объяснил, что продукцию Rexnord можно найти практически на каждом заводе, нефтеперерабатывающем и горнодобывающем предприятии в стране, даже если никто не знал, чем занимается компания. "Вы не знаете, что такое "Rexnord" - такого понятия не существует", - любил шутить Дженсен. Но в линейках продукции Rexnord - высокотехнологичных конвейерных лент и специализированных шарикоподшипников, которые использовались в самолетах, - были настоящие деньги. "Она производила вещи, которые были нужны людям, чтобы заставить мир двигаться", - объяснял Янсен. Бизнес-модель Rexnord была похожа на ту, что используют компании, производящие бритвенные лезвия. Бритва была дешевой, а сменные лезвия - дорогими и очень прибыльными. Настоящие деньги Rexnord зарабатывала на продаже запасных частей, когда ломались жизненно важные конвейерные ленты или изнашивались дорогие шарикоподшипники. Годовой объем продаж компании был надежным и составлял около 755 миллионов долларов в год. Прибыль до уплаты налогов и процентов составляла более 113 миллионов долларов в год.

Джей Пауэлл и его команда были проданы. К удивлению Дженсена, Пауэлл перевел разговор в другое русло и начал рассказывать команде Rexnord о преимуществах принадлежности к Carlyle Group. Их предложение было таким: "Мы хотим помочь вам. Мы хотим помочь вам расти", - вспоминает Дженсен. Команда из Carlyle пообещала, что не будет заниматься микроменеджментом. Carlyle включит своих людей в совет директоров Rexnord, где они будут руководить компанией, но при этом предоставит местной команде менеджеров самостоятельность.

Сделка была закрыта в сентябре 2002 года, и финансировалась она в основном за счет корпоративного долга, который был переведен на баланс Rexnord. Уровень долга Rexnord мгновенно вырос с 413 миллионов долларов до 581 миллиона долларов, а ежегодные процентные выплаты по долгу увеличились с 24 миллионов долларов в 2002 году до 45 миллионов долларов в 2004 году. В течение каждого года, когда компания принадлежала Carlyle, Rexnord выплачивала больше денег в виде процентов, чем получала прибыли.

Долги оказывали давление на Rexnord. В начале 2003 года сотрудники Rexnord в Милуоки согласились сократить среднюю зарплату на 3 доллара в час, а также пойти на другие уступки, чтобы убедить руководство компании не перемещать семьдесят рабочих мест в Северную Каролину. Сотрудники в Милуоки состояли в профсоюзе, поэтому перевод этих рабочих мест в южный штат, где нет профсоюзов, мог бы сэкономить деньги Rexnord. Но, по словам Янсена, команда Carlyle с пониманием отнеслась к тому, какие заголовки могут появиться в прессе. "Они очень, очень хорошо понимали, что если придется пойти на сокращение, то мы должны сделать это с уважением. Относиться к людям с уважением. Они не хотели никакой плохой рекламы по этому поводу", - вспоминает он.

 

После того как Пауэлл вошел в совет директоров Rexnord, он часто ездил в Милуоки, чтобы встретиться с Янсеном и остальными членами руководства, проводя долгие совещания по вопросам стратегии, бюджета и операций компании. Они не собирались на эти встречи в штаб-квартире Rexnord, расположенной рядом с заводом. Вместо этого они арендовали конференц-залы в таких местах, как отель Pfister, столетнее здание в центре города с атриумом высотой в четыре этажа, украшенным мраморными колоннами и стеклянным потолком. Примерно два раза в год совет директоров собирался на многодневную стратегическую сессию в загородном клубе Doral в Майами (позже клуб был куплен компанией Trump Organization). Курорт был хорошим местом для размышлений: просторные внутренние дворики возле бассейна и поля для гольфа, расположенные за пределами разросшегося гостиничного комплекса, который выглядел как особняк в стиле южной готики. Посетители могли арендовать в отеле переговорные комнаты, окруженные окнами во всю стену, из которых открывался вид на зелень и пальмы. Именно здесь совет директоров разрабатывал стратегию оптимизации стратегии Rexnord, увеличения денежного потока, роста прибыли и сокращения